直播回首：揭秘黄金暗码（一）2000美元还远吗？

揭秘黄金暗码（二）黄金代价颠簸节奏

揭秘黄金暗码（三）全球黄金生产状态与供需平衡

人民币计价黄金创下汗青新高

上期所优秀贵金属分析师　靳义丹

五矿经易期货靳义丹：牛顿有一句名言：“我可以计算出天体的运动和间隔，却无法计算出人类心田的疯狂。” 而金融市场波浪理论中的上升五浪和下跌C浪每每是反应人类心田的疯狂。汗青经验显示，预测金融资产的代价上涨的顶或下跌的低每每是无效的，特别是自然带有杠杆效应的金融衍生品的代价。好比谁也想不到本年ICE原油期货5月合约代价能在4月21日跌向负值。以是我们所说的黄金牛市看到2000-3000美元/盎司只是一个预估，未来会有很大的不确定性。

不外，确实是有经济学模子可以通过对差别影响因素赋权，然厥后测算正常的资产代价未来的颠簸区间，好比费雪方程式就是很好的研究资产代价的模子，耶鲁大学经济学教授费雪也因此得到诺贝尔经济学奖。

费雪认为，假设以M为一定时期内流通钱币的平均数目（是买卖业务、流通中的钱币数目，因此，费雪方程式亦称为现金买卖业务说）；V为钱币流通速率；P为各种商品代价的加权平均数；T为各种商品的买卖业务数目，则有：MV = PT或P = MV / T。这对于我们预测正常情况下黄金代价的未来目标是有相当理论的支持的。由于黄金作为钱币的汗青，因此黄金应该来说是现在金融市场最具有金融属性的资产，因此它的代价颠簸与钱币数目和钱币的速率最为密切。根据费雪方程式的几个变量。

钱币数目来说，美联储无穷量QE政策扩张其资产欠债表，当前美联储资产欠债表相对于2009年-2018年均值的3.3万亿增长到现在的7.2万亿，预测未来将增长到7.5万亿甚至更多，将增长了约2.5倍。钱币流通速率和现实利率相干，未来由于债务和经济的影响，可预测时间范围内，美国中长期利率水平将保持在01%以内甚至更低，这比2009年-2018年利率水平更低。

而黄金的供应在可预测的时间内将以相对温和的速率增长，约3%不到。根据2009年-2018年黄金均值1300美元/盎司推算，由于美联储资产欠债表扩张了2.5倍，那么黄金代价到3000美元/盎司会是相对正常。汗青经验表明，在2011年，美联储资产欠债表相对于2007年增长了4倍，黄金代价由400美元/盎司的平均水平上涨到1600美元/盎司水平，代价上涨了4倍，这也印证了信用钱币扩张和黄金代价上涨相干性分析的有用性。

由于当前新冠疫情影响下得经济冷落，全球央行发作式的钱币扩张，借用海通证券姜超的一句话“印钞哪有通缩，涨价不分贵贱”，因此人们手中的现金在未来会大幅贬值将是确定性的。因此，发起各人买入统统有价值的而代价相对于2019-2018年均值还没有大幅上涨的资产，这其中，大宗商品应该是比力明显的价值低洼，包括黄金和白银。

责任编辑：唐婧