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定陶信息网 2021-08-24 450 10

环保与公用事业周报202107第2期:宽松环境下 坚定看好可变成本较低的水电和新能源

  一周市场回顾

  本周沪深300 指数下跌0.23%,电力及公用事业指数上涨2.74%,周相对收益率2.97%。其中,分板块看,环保工程及服务板块上涨5.74%;电力板块子板块中,火电上涨0.77%;水电上涨0.25%,新能源发电上涨6.30%;水务板块上涨1.22%;燃气板块上涨1.79%;检测服务板块下跌2.50%。

  异动点评

  受政策支持,环保及清洁能源表现优于市场,其中新能源发电上涨6.40%。上周末公募REITs 试点新增新能源等领域,有助于提升资产及相应公司估值。本周国常会明确7 月启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易,支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展。环保工程及服务板块本周大涨5.74%。个股方面电力工程行业永福股份(34.37%)、苏文电能(10.59%)继续领涨;久吾高科(60.7%)、南方汇通(45.03%)、津膜科技(38.7%),盐湖提锂刺激渗透膜和吸附材料行业。

  专题研究:环保公用板块为REITs 中提供优质标的资产环保公用资产特性符合公募REITs 要求。1、能够为REITs 稳定的收益分配要求提供良好支持;2、项目标准化程度很高,运营难度和运营成本较低。截至2021年5 月,电力、热力的生产和供应业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业累计资产分别达到182764 亿元、14126 亿元、21670 亿元;截至2017 年,全国环境污染治理业(废气、废水、固废治理等)资产规模为9851 亿元。

  投资策略

  公用事业:1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道,我们测算2020-2030 年风电、光伏发电量CAGR 分别为12%、17%;2、技术持续进步,成本稳步下降;3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流,ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款,新能源运营商的现金流将迎来改善;3、电力改革持续推进和新型电力系统建设,将深度利好电力设计服务板块和水电板块;4、宽松环境下,坚定看好可变成本较低的水电和新能源发电。我们推荐有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力,水电龙头长江电力,天然气龙头新奥能源,建议关注电力电网设计服务板块。

  环保行业:1、业绩高增,估值较低;2、商业模式改善,运营指标持续向好:板块摆脱纯工程依赖,稳增运营属性显现,收益率、现金流指标持续改善向好。

  风险提示

  环保政策不及预期;用电量增速下滑;电价下调;天然气终端售价下调。

(文章来源:国信证券)

文章来源:国信证券
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