数据以及对市场参与者的采访显示，美国股票期权交易商预计美联储本月晚些时候在怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole)举行的研讨会不会引发股市的巨大波动，尽管对美联储缩减购债时间表的关注放大了围绕这一年度活动的议论。

　　投资者通常会围绕可能产生市场波动的事件下注，或进行对冲以保护其投资组合。路透的分析显示，虽然在杰克森霍尔会议之前有一些对冲需求，但与最近几次潜在重大事件到来之前的情况相比，这种需求显得微不足道。这些事件包括去年的总统选举、今年早些时候的乔治亚州联邦参议员决选以及美联储最近一次货币政策会议。

　　一些投资者认为，在8月26-28日的研讨会上，美联储主席鲍威尔可能会对缩减每月1,200亿美元债券购买计划提供一些线索。该计划帮助推动标普500指数从2020年3月的低点翻番。关于投资者为何对该事件可能引发的市场波动进行较少的对冲操作，策略师们给出了几点理由。

　　一种可能性是时间问题。一些投资者认为，美联储希望在宣布缩减计划之前看到更多的数据，这使得美联储9月会议更有可能成为其概述潜在缩减计划的时间。路透访问的经济学家中有约65%的受访者预计，美联储要到9月才会宣布缩减资产购买计划。

　　鲍威尔自己也表示，美联储离达到缩减的门槛还有一段距离，尽管其他美联储官员已经给出了不同的缩减购债时间表。

　　过去的经验也表明，美联储主席在杰克森霍尔的讲话并没有引发市场短期剧烈波动。路透的一项分析显示，在过去10年，标普500指数在美联储主席演讲当天的平均涨跌幅为0.6%。

　　根据分析公司ORATS的Matt Amberson称，标普500期权目前反映一天内的波动为1%。

　　WallachBeth Capital高级策略师Ilya Feygin是认为该事件不会产生多少市场动荡的人之一。他提到美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)等人最近的发言，布雷纳德表示，美联储在撤消对经济的支持之前，需要看到受疫情打击的美国劳动力市场出现更多的改善。

　　“最有可能的是，杰克森霍尔会议的结果引发不了什么波澜。”他说。

　　*对冲疲劳*

　　投资者在杰克森霍尔会议前不愿为对冲交易买单，也可能反映了一个更广泛的趋势，即随着市场因一连串低接买盘而迅速从跌势中回升，期权参与者放弃了保护。

　　CFRA首席投资策略师Sam Stovall指出，标普500指数已经连续276个日历日没有出现5%以上的回撤，持续时间第九长，也是2018年1月以来最长的一次。

　　Northern Trust Capital Markets的全球期权主管Jon Cherry说：“尽管有一些波动，但直接对冲。。。没有得到太多回报。”

　　可以肯定的是，在会议临近时对冲可能会回升。虽然交易员可能对小幅回撤的对冲兴趣不大，但防范股市大幅回落的需求仍处在纪录高位，尽管几周来交易相对平静。

　　例如，衡量对冲SPDR S&P 500 ETF Trust三个标准差变动对冲成本的指标--Nations TailDex，比过去五年中大约85%的时候都要高。这表明投资者认为市场可能从小幅回调中迅速恢复，但如果受到更严重的冲击，则可能还要跌很久。

　　BoFA Global Research的分析师还拿2015年8月和2018年2月的以往经历提醒称，当时标普指数做多且没有回撤5%，最后都以波动性激增而结束。

　　“历史表明，这个时候要小心，因为在出现一些最大的脆弱性冲击之前，市场都会有一段类似的极为稳定的局面打前哨。”该银行的分析师们写道。

（文章来源：友财网）